经世济民、金融论道。为进一步拓展商学院金融专业硕士的综合素质，完善实践体系，商学院全新升级的“经世·金融”大讲堂再次为大家带来新思路、新启发。2025年10月17日，以“基于自由现金流的量化投资解析”为主题的金融专题讲座隆重开场。此次讲座为2025年第4期，总第78期。本次讲座特邀招商证券研究所金融量化首席分析师刘凯老师主讲，商学院金融系陈丹妮老师主持。
刘凯，现任招商证券研究所金融量化首席分析师，中国人民大学硕士。9年量化策略研究经验，擅长研究方向为量化选股、FOF和CTA策略，深度参与多类因子模型开发与指数构建。曾担任深圳道朴资本、北京和聚投资量化策略经理，及国信证券、国投证券量化首席分析师，在基本面量化领域具有扎实的理论基础和丰富的实战经验。
讲座伊始，刘凯老师系统阐释了企业自由现金流（FCFF）的核心概念与财务意义，指出FCFF是企业在覆盖了所有必要的经营费用和资本性支出后，实际可自由支配的现金余额，是评估企业盈利水平、资本配置能力和财务健康度的关键指标。通过对2010-2024年A股非金融地产板块上市公司的自由现金流状况分析，刘凯老师指出，自2010年以来，中国上市公司平均自由现金流呈周期性波动特征，但整体维持稳健上升趋势。
其次，刘凯老师深入剖析自由现金流与红利之间的关系，强调自由现金流是红利分配的“蓄水池”，实证显示正自由现金流公司中分红公司比重、股息支付率也显著更高，这表明企业自由现金流状况对企业分红决策有显著影响。进一步地，他通过分析不同货币周期、信用周期下中证自由现金流指数相较于中证全指的超额收益，验证了在紧货币、紧信用周期下自由现金流指数收益表现尤为突出。即紧货币、紧信用周期下，高自由现金流公司有更好的收益表现。
再次，刘凯老师对比了中证、国证、富时等多个主流自由现金流指数的编制逻辑、收益特征与行业分布，指出上游重资产行业如煤炭、交通运输等占据指数权重主导，指数整体呈现低波动、高盈利、低估值风格暴露。
最后，刘凯老师总结道，自由现金流不仅是企业财务健康的“压舱石”，更是量化模型中兼具逻辑性与有效性的核心因子。
在交流互动环节，同学们围绕自由现金流策略在A股的有效性、指数构建细节及策略收益稳定性等问题踊跃提问，刘凯老师结合数据与案例做出了详尽解答。
本场讲座以扎实的数据推演和严谨的专业剖析，展现了自由现金流在基本面量化中的核心价值，为在座师生提供了一套融合财务分析与量化实践的完整方法论，强化了大家对价值投资与周期策略的理解，反响热烈。
